博时基金陈凯杨当前债市波动较大宜用配置的

2018年10月14日 来源:

  国家统计局9月9日发布的2017年8月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨0.4%,同比上涨1.8%;PPI环比上涨0.9%,同比上涨6.3%。在当前时点,博时基金现金管理组投资总监陈凯杨认为,债市的波动剧烈,追涨的难度很绿地欢乐颂高,建议用配置的心态做交易。

  经济基本面强韧 债市配置需求回暖

  目前经济基本面的韧性依然显著,本次供给侧改革利好央企和上游行业,从中长期来看,潜在经济增速依然存在较大的下行压力。但鉴于当前经济基本面的韧性,期望基本面下行带动行政诉讼律师费多少钱债券收益率下行在短期内不太可能看到,但逐步回暖的配置性需求是有可能推动利率下行的。从配置需求上看,目前市场的新增资金依然存在,机构对利率也较为乐观;广义基金的久期依然较短,预计平均久期在2-3年左右,存在拉久期的配置需求。

  金融监管方面,在6月和7月机构重回加杠杆的背景下,8月央行超预期回收流动性致杠杆成本上升,8月底《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式出台,并自10月起执行,出台和执行时点超市场预期的提前,意示着监管层在金融去杠杆仍在路上、仍很坚定。下半年如果看不到经济基本面超预期下滑,那么政策重心可能依然将放在“金融去杠杆”之上,尽管金融监管主体之间的协调性会增加,但监管落地过程中带来收益率的超预期调整仍有可能发生。不过,从债券收益率的价值看,当前债券收益率水平相对贷款已具有较高的配置价值,后续在“降低实体经济融资成本”的政策目标驱使下,收益率存在下行动力。

  注重静态收益,把握波段交易机会

  博时基金陈凯杨表示,当前债市依然处于僵持阶段,新周期虽然未至,但短期经济基本面依然有较强的韧性,三季度收益率大幅下行的概率不高,在这种情形下,组合的静态收益率尤为重要。但也要看到,供给侧改革驱动的利润复苏和经济增速反弹或具有不可持续性,而政府对套利部门的打击也终将带来经济的下行压力,短期内收益率下行的空间不大,但中长期依然具有较大的下行空间。

  陈凯杨认为,基于我们对宏观基本面和货币政策的判断,适合持有信用债获取票息的策略。组合久期将从偏短逐步增加至中等。在品种选择上,以中高评级的优质信用债为主,规避低评级信用债,以降低组合信用风险。后续在监管政策集中发力、短期流动性冲击以及经济金融数据大幅超预期的情景下,利率债可能存在超调机会,会适当参与波段交易增厚组合收益。

  

(责任编辑:赵艳萍 HF094)

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